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　　作家：王伟伟/F0257412、Z0001897/

　　一德期货有色金属分析师

　　近些年公共铜矿事故时常，其中大型矿事件如下：

　　2023年底巴拿马35万吨科布雷铜矿（Cobre Panama）的关停，对 2024年铜矿内容产量变成一定连累，2025年难以复产。

　　2025年5月18日刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿受屡次矿震影响导致卡库拉矿段东区大面积被淹 ，井下功课暂停。艾芬豪公司建议了2025年卡莫阿-卡库拉联矿新坐蓐贪图：精矿铜37万-42万吨。较1月份设定的前坐蓐贪图（52万吨-58万吨）减少了28%。

　　2025年7月31日，智利国度铜业公司下属的埃尔特尼恩特铜矿因地震发生崩塌，暂停运营超一周后还原运营。智利国度铜业公司因此将2025年铜产量贪图从137-140万吨下调至134-137万吨，减产约3.3万吨。

　　2025年9月8日，印尼的格拉斯伯格 （Grasberg） 铜矿因事故影响，公司立即运行不成抗力条件，暂停公约供应抓行，并测度最早要到2027年能力还原事故前的坐蓐水平，2026年铜金产量较此前预期下落约35%（27万吨）。

　　表1 ：公共铜矿、冶真金不怕火、破钞和 GDP 增速对比

　　表2 ：公共铜供需均衡表（单元：万吨）

　　表3 ：公共主要矿企季度追踪

　　表4 ：外洋冶真金不怕火厂新增产能（单元：万吨）

　　表5 ：国内新增冶真金不怕火产能（单元：万吨） 

　　表 6：公共新动力主要板块用铜需求（单元：万吨）

　　瞻望2025年四季度

　　宏不雅海表里驱动分化：好意思关税的不笃定性大幅镌汰，对市集冲击降至低位，为市集踏实提供了寥落好的中遥远宏不雅环境。瞩目式降息周期提供了相对较好的外洋破钞守旧，托举金属价钱。8月中国经济数据环比有走弱的趋势，下半年破钞端濒临着较大的压力。

　　供需产业链博弈：跟着印尼Grasberg矿山诊疗2025年四季度和2026年产量引导。铜精矿供需地方将更趋严峻。之前矿紧VS精铜多余的地方将冲突，四季度与2026年精铜产量受制于矿端的原料不及，产量将被动放慢，供需基本面更趋严峻。

　　裁剪：王舟青

　　审核：吴玉新/F0272619、Z0002861/

　　复核：李煜爽

　　讲授完成日历：2025年9月25日

　　往返参议业务经历：证监许可〔2012〕38号

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